几经传言，又屡屡遭否的房企再融资，终于迎来了开闸的关口。继此前多家上市房企或壳资源扎堆停牌，引发再融资重启猜想，且证监会并未否认后，昨日新华社罕见的连发四篇稿件，称房企再融资开闸在即，这一举动也被外界解读为“授权”为再融资造势。然而，面对几乎是板上钉钉的再融资开闸，业内除了有“以经济调控代替行政调控”的声音外，也有不同意见，即在房价屡屡攀高之后，本就不差钱的房企一旦获得再融资的机会，是否会给调控带来不利影响。　　口风：监管层确认审核启动

　　针对市场传言，证监部门至今还未松口承认。不过，市场发现，证监部门对于该问题的口风已经逐渐转变。

　　6月28日证监会新闻发言人表示，根据国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》和2013年《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》的规定，对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重组。

　　该发言人表示，“证监会坚决贯彻执行国务院文件规定，对于房地产企业是否存在违反国务院有关规定的情形，证监会在进行相关审核时，将依据国土资源部的意见来进行认定。证监会将进一步完善部门协商机制，提高工作效率”。

　　尽管仍然是重申态度，并且不少分析人士认为这是否认再融资开闸，但细心的观察者还是发现，如今官方的态度与政策刚出台时比有了微妙的变化，实际上暗藏着房地产企业融资政策的重大转变。

　　区别就在“证监会在进行相关审核时”。据了解，2010年10月证监会表示，已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见，之后证监会内部发文，为配合国家房地产调控政策，对房地产企业的上市、再融资和重大资产重组一律关死。但现在特别强调“在进行相关审核时”，则意味着证监会已经准备接收房地产企业的上市、再融资和重组申请，并启动已经暂停三年多的审核程序。

　　现象：房企扎堆停牌引发再融资猜想

　　除了监管层口风的转变外，房企扎堆停牌也成为本轮再融资传言兴起的根本。

　　当金丰投资停牌后，绿地集团董事长张玉良的“有这个可能”让市场对房企“再融资放开”充满期待。

　　“再融资通道封闭一定程度上抑制了优质房企的发展规模，且对保障性住房工程的整体推进不利。在此背景下，决策层开始考虑适当、有条件地放开房企再融资，也不是不可能。”业内人士分析，以金丰投资停牌为标志，房企再融资及重组审批的松动迹象愈发明显。此后6个交易日内，共有5家房企因重大事项停牌，分别是宋都股份、迪马股份、新湖中宝、荣丰控股及中弘股份。如此密集地停牌让人不得不猜测：不止一家上市房企在酝酿再融资或重组事宜。而有确切消息表明，已经有企业在就重组之事与监管层进行沟通。有分析指出，上述公司在去年的销售增速均在30%以上，而净负债率均在80%左右，负债水平较高，不得不加快融资步伐。另据消息，国内某知名券商营业部行政负责人透露，该营业部已有领导接触房企再融资和IPO业务，“主要做的是再询价，希望早点抓到客户，抢滩房企IPO第一单”。多家上市公司也表示，目前若国土部在30日内未向证监会给出核查意见，在审房企的再融资申请就可以继续推进。而此前，国土部更多是反对或没有回音。

　　此外，一些涉房企业陆续披露再融资方案，但其资金投向与房地产无关。如宏润建设定增募资不超过4亿元，投资BT项目及补充流动资金;中茵股份再融资，用于黄金采选和连锁医药零售等新业务。

　　时机：调控反思窗口来临

　　作为一项政策，政府采取严控开发商的资金来源手段调控楼市具有一定历史背景，但当前一些情况已经不复存在，因此其重启的时机已到。

　　民生证券的一份研报认为，2010年以前投资投机需求占比较高。为满足此类“不合理”需求的“不合理”供给，政府要抑制开发商的投资。但新一届管理层上任以后，房地产调控思路已经发生转变，多次强调增加供给，加强保障房建设，近期提出加快推进棚户区改造工作。当抑需求转向增供给时，对于房地产企业融资需求的再限制已无必要。“通过资金支持加快开发商手中的库存周转将是未来政策的大方向，房地产企业再融资的开闸也符合新的调控思路。”

　　此外，还有分析指出，新一届政府对经济增长的容忍度有所提高，但经济数据连续低于市场预期，地产投资成为当前政府惟一投入小、收益大的手段。从“稳增长”角度出发，确实存在着放松房地产融资需求的政治可能性。

　　方式：保障房建设量或成考核重点

　　当口风、信号、时机兼备之时，业内的讨论焦点开始由传言本身向开启方式转变。在调控无法明确放松的当下，最为一致的判断是“有无保障房开发项目”成为一个房企再融资重启的重要审核依据。

　　“政策层有意为保障房项目给予金融支持，而这既增加了供应，也不会违背调控本意。”统计显示，上市房企中，拥有较多保障房开发项目的企业包括大龙地产、北京城建、中天城投、福星股份、天房发展等。其中，北京城建32亿元定增方案曾在2010年11月公布，但最终停止实施;中天城投近16亿元定增方案在2010年6月公布，同样停止实施。

　　除了保障房的硬性指标外，融资载体也很重要，而绿地所选择的壳资源也被看做是很好的条件。“一些上市房企近年来几乎不拿地，也没什么营业收入，且长期和短期负债都很少。他们想做什么?在等什么?这种壳资源非常珍贵，存在投资机会。”

　　融资大门重启 各方影响几何

　　金融机构：有望压缩影子银行

　　房地产行业是典型的资金密集型、高杠杆的行业，房企在资本层面的渠道与成本因素，会影响甚至决定其业绩表现，甚至能决定企业的生死存亡。

　　但从2009年9月世荣兆业的定向增发方案获批后，几乎再无房企再融资计划获批，房企的正常融资渠道全面被关上大门。不过，这并没有彻底堵上房企的融资之路，而迫使亟须资金的房企去借更“贵”的钱。

　　这其中，影子银行、私募、信托以及民间融资，都成为了房企获得资金输血的路径，而有能力的大房企则在海外上市或发债，积极拓展海外融资渠道。

　　数据显示，银行资金加速流入房地产的情况并未改变。今年上半年，各家商业银行基本没给房企贷款，但房企到位资金57225亿元，同比增长了32.1%，资金到位率名列前茅。中国农业银行高级经济学家何志成指出，这中间大量资金来自影子银行。

　　虽然房企最终获得了钱，但融资成本大幅攀升。有业内人士指出，有的影子银行甚至以高达40%以上的借贷利率出借资金，但许多开发商却对此饥不择食、饮鸩止渴。过高的财务成本使得开发商自身利润低下，沦为银行的“打工者”。

　　“一方面，导致影子银行迅速膨胀，已经威胁到中国金融安全;另一方面，融资成本高企必然加大开发成本，最终都会转嫁到房价之中，由购房人承担”，上述人士表示。

　　国金证券分析师曹旭特指出，在经历了“钱荒”后，金融机构将主动压缩影子银行业务，社会融资总量在下半年会放缓。未来房企不仅面临融资成本上升，更多是项目无法获得启动资金，从而延缓开工，对行业的整体投资构成负面影响。昨日，新华社发文也指出，有条件放开房地产企业融资，让优质的房地产企业公平地享有正常融资渠道，是从行政化管制向市场化管理的转变，体现了市场化改革应有的题中之义。